nerror="javascript:this.style.opacity = 0;" src="http://www.zybear.com/file/upload/202508/06/152403922.jpg" style="margin: 0px auto; display: block;" />

拟赴港上市、20亿投资协议落地、海外项目密集签约——湖南这家湖南环保龙头企业的“中亚战略”版图悄然成型，而高分红与技术优势正构筑其价值护城河。

7月27日，军信股份发布公告，公司拟投资约2.8亿美元（约合人民币20.07亿元）在哈萨克斯坦阿拉木图市建设并运营一座固体废物处置发电设施。

这是继吉尔吉斯斯坦比什凯克、奥什和伊塞克湖州项目后，军信股份在中亚市场的第四步落子。

与此同时，公司2025年一季报亮出营收54.23% 的同比高增长，经营性现金流净额达9.71亿元，创下上市以来最佳开局；公司总资产增长至144.6亿元，创下历史新高。在本土市场竞争日趋饱和的背景下，这家湖南环保龙头的国际化棋局正悄然改变业务增长逻辑。

中亚战略：20亿编织绿色能源网

阿拉木图项目并非孤立布局。军信股份在中亚的拓展呈现出清晰的战略路线图：2024年7月，公司拿下吉尔吉斯斯坦首都比什凯克垃圾发电项目特许经营权，规划日处理能力3000吨（一期1000吨，投资额9500万美元）。

2025年3月，公司再与吉尔吉斯第二大城市奥什市签约2000吨/日项目，首次将“绿电中心+供热中心+算力中心”三位一体模式输出海外。

两个月后的5月，伊塞克湖州项目框架协议落地，覆盖卡拉科尔市和巴雷克奇市。不算此次哈萨克斯坦2.8亿美元投资，军信股份在中亚地区已形成日处理能力7000吨的布局规模，相当于其国内产能的六成。

“这些项目如顺利推进，将为公司在国内市场相对饱和环境中开辟新增长点。”军信股份在公告中直言。作为业务高度集中于长沙的企业（营收占比超98%），国际化已成为突破地域限制的必然选择。

哈萨克斯坦项目的推进节奏显示出军信股份的务实策略。此次签署的谅解协议明确强调“仅具初步性和信息性，无法律约束力”，具体实施需另行签订正式协议。但公司同时披露：近三年所有框架协议均按计划推进，无重大偏差。

为支撑海外扩张，军信股份在今年5月启动了H股上市筹备。公司负责人表示：“赴港上市将提升国际品牌形象，加快国际化战略实施，增强境外融资能力。”若成功登陆港股，军信股份将成为国内首家“A+H”环保民营上市公司。

nerror="javascript:this.style.opacity = 0;" src="http://www.zybear.com/file/upload/202508/06/152403672.jpg" style="margin: 0px auto; display: block;" />

业绩高增：技术优势筑牢基本盘

支撑国际扩张的底气来自强劲的业绩表现。2024年，军信股份营收24.31亿元，同比增长30.86%；归母净利润5.36亿元，同比增长4.36%。

进入2025年，增长进一步加速：一季度营收7.67亿元，同比大增54.23%；净利润1.73亿元，增长39.41%。

业绩爆发背后是行业领先的技术效能。2024年公司处理生活垃圾320万吨，实现上网电量14.73亿度，入厂吨垃圾上网电量达459.94度，同比增长1.85%，位居行业前列。

2025年一季度数据更提升至498.88度/吨，同比跃升15.29%。

“长沙作为省会城市，生活水平较高，垃圾热值较高。”公司在接受60家机构调研时解释技术优势来源，“焚烧炉、垃圾吊等主设备均采用国际先进设备，并通过技术改造提升效率。”目前公司专利数量超400项，在垃圾焚烧热能利用、餐厨垃圾提油率等领域形成核心竞争力。

资产规模同步快速增长。2020年至2024年，公司总资产从63.29亿元增至140.43亿元，增幅达121.8%。2025年一季度末，总资产进一步攀升至144.6亿元，创历史新高。

并购整合带来显著协同效应。2024年底完成收购湖南仁和环境63%股权后，公司在长沙形成“垃圾中转+固废综合协同处理”一体化模式，2025年一季度仁和环境贡献净利润近4100万元。

国际化考验：从资本故事到跨国运营

尽管海外布局气势如虹，军信股份在国际化道路上仍面临多重考验。在公告中，公司多次强调哈萨克斯坦项目“尚未签署正式特许经营权协议”，对财务状况的影响存在不确定性。

nerror="javascript:this.style.opacity = 0;" src="http://www.zybear.com/file/upload/202508/06/152403842.jpg" style="margin: 0px auto; display: block;" />

国际项目运营复杂度远超国内。但军信股份建设速度惊人，以吉尔吉斯斯坦比什凯克项目为例，自2024年7月签约后，建设周期不到一年半，计划2025年底投产。

而新签约的奥什市项目虽规划2000吨/日处理规模，但具体投资规模、垃圾处置服务费等关键商业条款“待可研完成后确定”。

不同国家的政策环境差异也是潜在风险点。哈萨克斯坦协议特别约定：项目需“最大程度使用本地材料、劳动力和服务”，并遵守该国所有环境、技术规范。争议解决则明确适用哈萨克斯坦法律，由该国司法机关管辖。

面对挑战，军信股份展现出灵活的战略调整能力。奥什市项目创新性融合垃圾焚烧发电与算力中心，利用蒸汽制冷技术降低IDC设备能耗。

该模式已被国内验证——浦发环保在上海浦东黎明垃圾焚烧厂配套建设的数据中心，为军信提供了宝贵经验。

业内人士分析，国际项目的建设运营水平将决定军信股份是成长为真正的跨国环保企业，还是止步于资本故事。随着中亚项目陆续进入建设期，公司的跨国管理能力正迎来实质性检验。

创新引擎：“焚烧+算力”开辟新赛道

在传统固废处理之外，军信股份正通过技术创新开辟增长第二曲线。公司率先探索的“垃圾焚烧+IDC”协同模式在2025年取得突破性进展。

3月签约的奥什市项目中，算力中心成为核心组件之一。该项目利用垃圾焚烧产生的绿电为算力设备供电，同时通过蒸汽制冷技术大幅降低散热能耗。

“垃圾焚烧年利用小时数超7500小时，远超风电的2225小时和光伏的1286小时，供电稳定性优势明显。”广发证券在研报中指出。

这一协同模式具有多重效益：一方面，垃圾焚烧项目多位于城市边缘，配套IDC可缩短算力调用延时，满足实时数据处理需求。

另一方面，利用废热结合溴化锂制冷与液冷技术，可显著降低数据中心能效比（PUE）。

国内布局同步推进。2025年6月，军信股份与长沙数字集团签订战略协议，围绕“无废城市”建设、环保数字化升级、绿色电力和智算产业协同展开合作。在湖南省绿色智算政策推动下，公司长沙项目有望复制这一创新模式。

技术输出正成为轻资产扩张的重要路径。军信股份在年报中披露“重、轻、新”发展战略：除重资产拓展外，将“通过输出先进管理和技术进行轻资产输出”，并向固废资源回收等新领域延伸。

股东回报：50%分红底线的底气

在加速扩张的同时，军信股份保持着令人瞩目的股东回报力度。2024年公司经营性现金流净额达9.71亿元，同比增长11.78%，创历史新高。

充裕现金流支撑了高分红政策。2022-2024年，公司每股分红均维持在0.9元，累计分红超12亿元。2024年分红比例高达94.6%，居创业板环保板块前列。

2025年4月，公司发布《长期分红回报规划》，承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的50% 。在年度股东大会上，军信股份相关负责人表示：“在经营稳健前提下，公司将积极回报股东，彰显长期投资价值。”

支撑分红的信心来自资本开支下降预期。2024年公司资本支出9.2亿元，主要用于浏阳、平江项目建设。随着这些项目投产及中亚项目逐步采用项目融资模式，自有资金压力将减轻。

“公司剩余货币资金能支撑持续稳定的分红计划。”军信股份在机构调研中强调。与此同时，公司推出2-3亿元股份回购计划，与董事长增持及锁定期延长形成“分红+回购+增持”价值管理矩阵。

随着比什凯克项目将于2025年底投产，军信股份的海外布局正从蓝图走向现实。阿拉木图项目后续如顺利转化为正式协议，将连接起中亚两大经济枢纽的绿色能源网络。

总资产攀升至144.6亿元的湖南环保龙头，正在用技术实力和现金流编织一条穿越市场周期的价值纽带。