Howard Marks，这位曾准确预测互联网泡沫的顶尖价值投资者，指出了市场中一些潜在的警示信号，例如高估值，这可能预示着长期回报不佳或短期内可能出现大幅下跌。

在其最新致客户备忘录中，这位橡树资本管理公司Oaktree Capital Management的联合创始人兼联席董事长详细分析了标普500指数自1998年以来最佳的两年表现后，他观察到的五大警示信号。尽管Marks并未明确表示股票市场处于泡沫中，他表示，目前他的专长领域是信贷，但备忘录中着重分析了股票市场的过热迹象。

“投资回报在很大程度上取决于投资时支付的价格。因此，投资者显然不应忽视当前市场的高估值，”Marks写道。

Marks在备忘录中指出，标普500指数的当前市盈率为22。他引用资产管理的数据解释道，更高的市盈率通常会导致长期回报较低。当前22倍的市盈率接近历史高点，这一水平意味着未来10年的回报率在+2%到-2%之间。

除了长期表现不佳，他还提到，这种高估值可能会在短期内以多重压缩的方式表现出来，导致类似2000年代初互联网泡沫破裂时的急剧抛售。

除了估值，Marks还特别提到“对AI这一新事物的过度热情”。人工智能已成为过去两年最大的投资主题，将Nvidia等受益者推向惊人的股价水平。

Marks补充道，这种AI热情可能已经扩展至其他高科技领域。同时，他对“隐含假设”——即最大型的七家公司（被认为“不会失败”）——表示担忧。

所谓的“七大科技巨头”（Magnificent Seven），包括Nvidia、、和Meta Platforms等高增长股票，占2024年标普500指数涨幅的一半以上。据Bespoke Investment Group统计，华尔街许多人预计这些巨头未来仍将继续上涨。

Marks还提出疑问，标普500指数的部分涨幅是否来自被动投资者的自动买入，这些投资者并未考虑价值因素。他的公司截至9月管理资产规模达2050亿美元。

这位78岁的投资者自1990年开始撰写投资备忘录，备忘录已成为华尔街的必读内容。即使是沃伦·巴菲特也曾表示，他定期阅读这些备忘录并总能从中学到东西。

Marks提到，他最近经常想到一句通常归于巴菲特的名言：“当投资者忘记企业利润年增长约为7%时，他们往往会陷入困境。”

但Marks透露，他曾询问好友巴菲特这句话的出处，传奇投资者表示他从未说过这句话。