近期，发布报告指出，金银比率已接近两年高点，且短期内不会显著下降。这一现象的背后，是央行买盘推动金价上涨，而白银需求主要依赖工业应用，导致两者价格走势出现分化。

金银比率创两年新高，均值回归难现

金银比率是衡量一盎司黄金与一盎司白银价格之间的比值。目前，这一比率已接近92点，创下两年来的新高，远高于历史平均水平的60点。这意味着，当前需要92盎司白银才能等价于1盎司黄金的价值。美国银行分析认为，尽管白银仍有上涨空间，但金银比率短期内难以回归历史均值。自1996年以来的数据显示，金银价格之间的协整关系较弱，仅有20%的时间表现出协整性，进一步表明均值回归的可能性较低。

央行买盘成金价上涨主要驱动力

近期金价的上涨主要受到央行买盘的推动。许多新兴市场央行增加了黄金购买量，以应对美元和美国国债等传统“安全资产”可能被冻结或没收的风险。黄金作为稀缺资产，其供应有限，且具有避险属性，因此在全球地缘政治紧张和经济不确定性加剧的背景下，央行需求成为金价上涨的重要催化剂。相比之下，白银的储备属性较弱，且储存难度较大，导致各国央行近期成为白银的净卖家。

白银需求依赖工业应用，表现相对滞后

与黄金不同，白银的需求主要依赖于工业应用。白银在光伏、电子、新能源汽车等领域的广泛应用，使其价格与全球经济周期密切相关。尽管光伏行业的需求增长为白银提供了支撑，但整体工业需求的波动性使得白银价格表现相对滞后。美国银行预计，2025年白银均价将在每盎司35美元左右，但警告投资者不应期望白银表现超过黄金。

历史规律与未来展望

历史上，在传统的贵金属牛市中，白银的表现通常优于黄金，尤其是在通胀上升、利率下降和实际收益率下降的背景下。然而，当前的市场环境有所不同。央行的黄金买盘和白银的工业需求主导了两种金属的价格走势。美国银行认为，随着全球经济复苏和工业需求的回升，白银价格可能会有所补涨，但金银比率仍将保持高位。