——昨天A股市场的表现再次提醒我们，从“美国市场独大”转向“中国资产替代”的进程并非一蹴而就，仍需时间和更多的市场信心。

中国股市周一追随亚太股市走低，美国股指期货小幅反弹。

1、周一中国市场并未走出独立行情，看来从“美国市场独大”转向“中国资产替代”还为时尚早。一方面，仍需注意市场开始兴起的“美国例外论”失效。同时，还需要对特朗普遏制中国科技行业保持警惕，不排除其可能将“美国优先投资政策”作为当前贸易谈判中讨价还价的筹码。

发布了一份题为《中国思考：是时候实施A计划了》的报告，仍看好中国A股和H股。高盛策略师Si Fu等人在报告中表示，AI的发展将继续从基本面和流动性角度使H股受益，并认为A股有追赶空间，缩小与H股的回报差距。

2、离岸人民币一度收复7.22水平，主要受美元走弱提振。但人民币也体现了央行的两年，稳住汇率那么就难言宽松。美元有所趋缓，因为特朗普对贸易限制采取了一种更缓慢、更深思熟虑的态度。自特朗普在2月初推迟对加拿大和墨西哥征收关税以来，美元已经下跌了3.4%，因交易员将其关税威胁主要解读为雷声大雨点小，从而抑制了新增美元仓位的热情。

3、金价经历了剧烈波动，在亚洲交易时段的波幅达24美元。

4、本周有多个关键事件：

第一，周三收盘后公布财报，华尔街对其盈利的预期很高。如果无法满足市场的高预期，那么可能会给美股整体走势带来拖累——这是本周可能导致市场陷入混乱的事件中的第一个。

第二，周五美联储首选的通胀指标1月PCE物价指数公布，该数据如果符合预期，将给市场带来有限的提振。交易员目前将2025年首次降息时机从9月提前至7月。

第三，特朗普不可预测的政策举措的反应也可能决定未来一周的表现。目前市场仅仅计入了关税政策的部分影响，却尚未对移民政策进行任何计价。