近期，各地区相继推出监管框架，稳定币是一种具有“锚定”属性的加密货币。自2014年首只稳定币USDT诞生以来，该类货币发展迅速，2025年上半年全球稳定币市值跨越2500亿美元关口。

这种货币以区块链为底层技术，具有加密货币的开放性、透明性、去中心化、全球化等特点，同时由于锚定相关法币或者其他真实资产，又拥有价值稳定的特征。未来稳定币的发展将会给传统的金融体系带来诸多影响，主要体现在：

一是重塑跨境支付与清算体系。稳定币的技术基础是分布式账本、共识机制、链上结算、智能合约等区块链技术，具有交易便捷、成本低等优势，可大幅缩短跨境支付链条，提升跨境支付效率并降低成本。稳定币对传统银行的跨境支付业务和第三方支付机构的业务构成竞争，促使传统金融机构加快数字化转型和业务创新。同时，稳定币的匿名性和跨境流通性对外汇管理与跨境资金监管提出了新的挑战，增加了金融监管的难度，对金融稳定构成潜在影响。

二是可能冲击货币政策传导机制与金融稳定性。稳定币的快速发展和广泛应用可能导致部分银行体系内的存款发生转移，改变货币流通速度和货币乘数，产生金融脱媒效应，进而影响货币政策的传导机制，影响金融稳定性。

三是将重构国际货币竞争格局。当前全球稳定币的底层锚定资产大多为美元，其本质上是美元霸权的链上延伸，将进一步巩固美元霸权。相对于美元的全球流动规模而言，稳定币是一个新生事物，市场规模和交易规模都较为有限，因此如果各国加快创新脚步，参与非美元稳定币的发行，将给美元稳定币带来竞争，为其他货币的国际化提供新的机遇，这将冲击美元的主导地位，推动国际货币竞争格局重塑。

四是助推DeFi（Decentralized Finance，即“去中心化金融”）与RWA（Real World Assets，即“真实世界资产”）等金融创新。稳定币是DeFi应用过程中主要的计价工具与抵押资产，能够大幅降低用户参与DeFi的门槛和风险，同时，稳定币有望加速RWA的发展，让更多现实资产实现数字化代币化，最终能够实现全球流通，这也将不断推动金融投资产品的创新。

面对稳定币带来的变革，中国需要采取积极的应对策略，做足准备，在支持创新与防范风险之间找到平衡，具体可从以下三方面着手：

一是推动数字人民币与稳定币的技术融合与协同发展，让稳定币成为人民币国际化的重要抓手。我国应从国家战略出发，用好创新技术，谋划人民币稳定币的发展，可以利用香港离岸市场试点人民币稳定币，探索其在企业跨境贸易结算、个人境外投资等场景中的应用，同时在资本流动、汇率管理、用户权益保护和风险管理等方面积极尝试，以促进人民币国际化进程。

二是鼓励传统金融机构转型升级，加大对区块链等金融科技的研究和应用。传统金融机构面对由创新科技带来的业务压力，应积极探索与稳定币相关的业务模式，推出创新金融产品，拓展金融服务边界，提升服务效率，在此过程中，相关监管部门也应及时推出相关支持政策，及时掌握创新产品的发展动向。

三是加快制定和完善稳定币的监管框架，确保其在合法合规的前提下发展。稳定币由私人部门发行，且运行于传统金融体系之外，不受现行金融监管体系管辖，有必要同步推进相关监管法规制定，完善货币调控和金融监管框架，建立风险隔离与应急处置机制，对稳定币实施严格监管。同时应加强国际合作，积极参与全球或区域性跨境支付规则与稳定币监管标准制定，共同防范金融风险。

（本文图片来源：第一财经、视觉中国、东方ic）

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文 | 何啸 第一财经研究院研究员

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